数读无聊猿Otherside虚拟土地：二级市场承压后还值得入手吗？

YugaLabs 在 Web 3 前沿的探索中又落下重要一子，与 Animoca Brands 一起推出了一个游戏化的、可互操作的元宇宙 Otherside。这是一个角色扮演类游戏（metaRPG），成千上万的玩家可以一起实时建构原型、建设世界、游乐玩耍。首批 10 万份土地资源 Otherdeed 已于 4 月 30 日正式上线。Otherdeed 的发行不出所料地受到了用户热烈追捧，引发了抢购潮，但同时也引发了一些争议，比如公开发售演变成了一场 Gas War 使以太坊上短时交易费用骤然升高；抢购到 Otherdeed 的用户因二级市场价格快速下跌产生了巨额亏损；Otherdeed 对 BAYC 持有者而言缺少吸引力等。那么，Otherdeed 发行背后的真实图景是怎样的？目前亏损的可能性大吗？怎么才能在 Gas War 中成功铸币？持有地址有何变化？PAData 通过分析一些列市场数据和链上交易数据后发现：1）Otherdeed 的二级市场成交价格自上线后明显承压。且成交价格趋向离散和分化，少部分 Otherdeed 的成交价格较高，但多数则较低，且逐渐更低。2）公开发售的 5.5 万个 Otherdeed 在 159 分钟内即被抢购一空。第 60 分钟已累计有 12130 个地址铸造了 23282 个 Otherdeed，第 74 分钟累计铸币数量占总公开发售数量的比重就超过了 50%。3）BAYC 和 MAYC 持有者的申领的热度并不高。截至 5 月 8 日午间 12：00（UTC），共有 15241 个 BAYC 和 MAYC 持有地址累计申领了 27610 个 Otherdeed，占可申领总额的 92.03%，尚有 2390 个 Otherdeed 未被申领。4）截至 5 月 5 日，Otherdeed 的持有地址数量约有 33997 个。单地址的持有量却有比较明显的层级分化。值得关注的趋势包括，不断有新地址持有 Otherdeed、拥有 2-5 个 Otherdeed 的地址继续增持、少量巨鲸地址存在抛售 Otherdeed 的可能。5）共有 28746 笔交易成功铸币，支付的 Gas 价格基本集中在 4000-6000 Gwei 之间，合计占比超过 90%。支付的最高手续费达到了 45556 Gwei，超过 10000 Gwei 的交易还有 93 笔。6）28746 笔铸币成功的交易被打包进了 696 个区块，累计支付的手续费达到了 60233.98 ETH，相当于每笔成功的交易平均需支付约 2.12 ETH。13174 笔铸币失败的交易被打包进了 703 个区块，累计支付的手续费达到了 0.55 ETH。7）因 Otherdeed 交易而销毁的手续费已经达到了 55916.61 ETH，仅次于 OpenSea、Uniswap V2、Tether 和 Uniswap V3 这四大协议。

多项价格数据表明 Otherdeed 的二级市场成交价格自上线后明显承压，下跌趋势明显。从地板价来看，Otherdeed 在发行首日的地板价约为 0.898 ETH，次日达到峰值 3.749 ETH，随后便连续快速下跌，至 5 月 6 日，地板价已经跌至 0.956 ETH，较峰值下跌超 74%，跌幅显著。与地板价在 6 天内走出「A」字型不同，最高成交价在此期间则走出了「M」型。发行首日的最高成交价达到了 242.1 ETH，折合约 68.58 万美元。5 月 3 日，最高成交价达到了第一个峰值，约为 333.0 ETH，折合约 92.78 万美元，次日即下跌至 188.0 ETH。5 月 5 日，最高成交价再次达到峰值，约为 333.3 ETH，折合约 91.79 万美元，次日又下跌至 155 ETH。最高成交价在 6 天内的总体跌幅约为 36%，且波动较大。

从成交价格的平均值和中位数来看，下行趋势更加明显，这意味着，从总体上看，大部分 Otherdeed 的价格在过去 6 天内变得便宜了。成交价格的平均值从 5 月 1 日的 9.192 ETH 下跌至 5 月 6 日的 7.486 ETH，跌幅约为 18.56%。成交价格的中位数从 5 月 1 日的 7.267 ETH 下跌至 5 月 6 日的 4.050 ETH，跌幅约为 44.27%。值得注意的是，同期中位数的跌幅较平均值的更大，这表明，市场成交价格趋向离散和分化，少部分 Otherdeed 的成交价格较高，但多数则较低，且逐渐更低。那么在这样的行情下，首发抢购 Otherdeed 的用户究竟还能获利吗？按照 Uniswap 上 218.6 APE=1 ETH 的汇率折算，305 APE 的售卖价格相当于 1.3953 ETH，再加上成功铸造 Otherdeed 的平均每笔交易的手续费 2.12 ETH，相当于每个 Otherdeed 的平均成本价约为 3.52 ETH，仍然低于每日二级市场上的成交均价，但已经显著高于多日地板价了。将平均铸币成本与平均交易价格进行对比的话，可以预测每个 Otherdeed 的盈利空间在 15% 至 43% 之间（未去除 OpenSea 交易手续费）。但如果以更高的手续费铸币，且以成交均价卖出的话，则存在亏损的可能。如果以更低的价格购入 APE，且以成交均价卖出的话，则获利空间还可能大幅提高。用户最终的获利情况需要取决于买入 APE 的价格、交易手续费和最终的成交价格，这是一个多方博弈的动态系统，这里仅提供一个平均视角作为参考。同时，近期二级市场上每日买卖地址的相对数量也在一定程度上从侧面印证了价格承压的现状。根据统计，在 5 月 1 日至 5 月 7 日这 7 天中，有 4 天都是卖方地址数量明显多于买方地址数量，这意味着更可能发生供过于求，买方具有议价优势，有利于价格下跌。只有 5 月 2 日这 1 天是买方地址数量明显多于卖方地址，也即更可能发生供小于求，卖家具有优势，有利于价格上涨。另外还有 2 天买卖双方地址数量接近，市场较为平衡。其次，从总体趋势来看，无论是买家地址数量还是卖家地址数量都明显下降，降幅都在 90% 以上，参与交易的地址少了，交易热度也随之下降。这与价格的变化可被视为相辅相成的连锁反应。受到二级市场交易价格下行的影响，交易总额也逐日下降。Otherdeed 在发行首日的交易总额约为 3.856 亿美元，次日即下跌至 2.053 亿美元，日环比降幅达到 46.76%。3 日以后，交易总额始终在 1 亿美元关口以下，至 5 日已不到 5000 万美元美元。5 月 1 日至 6 日的交易总额整体降幅达到了近 95%，降幅十分显著。

根据规则，首轮发行的 10 万份 Otherdeed 中有 55000 个被公开发售（Public Sale），每个售价 305 APE，10000 个被空投给 BAYC 持有者，20000 个被空投给 MAYC 持有者，剩下 15000 个被空投给开发者。其中，公开发售的 5.5 万个 Otherdeed 在 159 分钟内即被抢购一空。第 1 个小时内，累计共有 12130 个地址铸造了 23282 个 Otherdeed，第 2 个小时内，累计共有 10030 个地址铸造了 19367 个 Otherdeed，在第 3 个小时内，累计共有 6559 个地址铸造了 12321 个 Otherdeed。从更小的时间周期来看，在第 7 分钟的时候出现了一个铸币高峰，共有 612 个地址购买了 1174 个 Otherdeed，此后每分钟铸币的热度回落。根据统计，发售期间，平均每分钟约有 180 个地址铸造 346 个 Otherdeed。且到 74 分钟的时候，累计铸币数量占总公开发售数量的比重就超过了 50%。早期抢购热度可见一斑。

相较于公开售卖引发的热情抢购，BAYC 和 MAYC 持有者的申领的热度并不高。截至 5 月 8 日午间 12：00（UTC），共有 15241 个 BAYC 和 MAYC 持有地址累计申领了 27610 个 Otherdeed，占可申领总额的 92.03%，尚有 2390 个 Otherdeed 未被申领。从具体申领情况来看，5 月 1 日 BAYC 和 MAYC 持有地址申领数量较多，共有 12691 个地址申领了 23360 个 Otherdeed。其中，当天 11：00（UTC），申领进度已超过 50%，到了 22：00（UTC），申领进度就超过了 75%。相当于大多数持有地址都在可申领的当天就基本完成了申领。而此后，申领热度则大幅下跌，5 月 2 日便仅有 1464 个地址申领了 2876 个 Otherdeed，到了 6 日仅有 35 个地址申领了 43 个 Otherdeed 了。
截至 5 月 5 日，Otherdeed 的持有地址数量约有 33997 个，实际上，自 5 月 2 日以后，总持有地址的每小时环比增速大多在 0.1% 以下，总地址数量自上线首日后即保持基本稳定。不过，单地址的持有量却有比较明显的层级分化。单地址拥有 1 个和 2-5 个 Otherdeed 的地址最多，截至 5 月 6 日，这两个组别的地址数量分别达到了 1.86 万个和 1.32 万个左右，分别占总地址数的 54.67% 和 38.87%，合计占比超过 90%。其次，还有 2031 个地址持有 6-25 个 Otherdeed，155 个地址持有 25-100 个，17 个地址持有 100-250 个，若将这些地址视为巨鲸，则巨鲸地址占比不到 7%。另外，还有 3 个地址拥有 250 个以上的 Otherdeed，可能是项目财政库地址，这里不进一步分析。
从近日各类地址的数量变化来看，其中可能存在这样 3 个趋势。第一个是不断有新地址持有 Otherdeed。因为拥有 1 个 Otherdeed 的地址数量每日都在增长，其中 5 月 2 日环比涨幅超过了 15%，此后其他日的环比涨幅则快速下降，至 6 日仅有不到 1% 了。第二个是拥有 2-5 个 Otherdeed 的地址继续增持。因为拥有 2-5 个的地址数量日环比变化幅度与拥有 6-25 个的地址的基本接近。第三个是少量巨鲸地址存在抛售 Otherdeed 的可能，拥有 25 个以上 Otherdeed 的地址数量总体减少。

Otherdeed 的公开发售引发了一场 Gas War，那些成功铸币的交易都支付了多高的手续费？根据统计，共有 28746 笔交易成功铸币，支付的 Gas 价格基本集中在 4000-6000 Gwei 之间。其中，支付的 Gas 价格在 4000-5000 Gwei 的交易有 12977 笔，占比约为 45.14%，在 5000-6000 Gwei 的交易有 8908 笔，占比约为 30.99%，在 6000-7000 Gwei 的交易有 4152 笔，占比约为 14.44%，三者合计占比超过 90%。另外，支付的 Gas 价格在不足 4000 Gwei 的交易仅占比 3.40%，而超过 7000 Gwei 的交易占比也只有 6.03%。
尽管支付相对较低或较高 Gas 价格的交易数量并不多，但这些交易对理解 Gas War 的激烈程度也十分有意义。在单区块包含的成功铸币的交易中，支付的最高手续费达到了 45556 Gwei，而超过 10000 Gwei 的交易还有 93 笔，大多都在 10000-13000 Gwei 之间。即使是最低手续费，每块的平均最低 Gas 价格也达到了 5905 Gwei。要知道，一般情况下，近期以太坊的每笔交易的 Gas 价格通常在 100-200 Gwei 之间。Otherdeed 公开发售对瞬时交易费用的影响是巨大的。从每个区块内包含的铸币交易数量和手续费来看，铸币成功的交易的数量和手续费表现出良好的线性拟合效果，也即当块内包含的铸币交易数量增加时，该块的交易手续费也相应大幅增加。根据统计，28746 笔铸币成功的交易被打包进了 696 个区块，累计支付的手续费达到了 60233.98 ETH，相当于每笔成功的交易平均需支付约 2.12 ETH。相反，哪些铸币不成功的交易的数量和手续费则不能拟合为线性相关，也即交易数量的多少和手续费的高低之间不存在明显的相关关心，当块内包含的铸币交易数量增加时，该块的交易手续费没有出现增加（如图中绿色圆圈群组），或者该块的交易手续费没有出现相应大幅增加（如图中红色圆圈群组）。根据统计，13174 笔铸币失败的交易被打包进了 703 个区块，累计支付的手续费达到了 0.55 ETH。无论铸币成功与否，Otherdeed 的公开发售共产生了 61832.93 ETH 的手续费，远远近期高于以太坊单日全网手续费基本不超过 20000 ETH 的通常水平。另外，根据 ultrasound.money 的统计，因 Otherdeed 交易而销毁的手续费已经达到了 55916.61 ETH，仅次于 OpenSea、Uniswap V2、Tether 和 Uniswap V3 这四大协议。剩下的 5916.32 ETH 则为支付的 Tip 费。由此可见 Otherdeed 对以太坊网络的交易影响力。